注意：文中涉及到的個(gè)股僅作為案例分析，不作為投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

我們聊聊“戴維斯雙擊”，了解這個(gè)概念，對(duì)你未來(lái)投資幫助很大。

先說(shuō)說(shuō)戴維斯這個(gè)人。

戴維斯出生于普通的工人家庭，畢業(yè)于普林斯頓大學(xué)歷史學(xué)專(zhuān)業(yè)，比巴菲特大21歲，是巴菲特的老前輩。

戴維斯曾經(jīng)是紐約財(cái)政部保險(xiǎn)司的員工，在38歲的時(shí)候，他發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)股被嚴(yán)重低估，于是堅(jiān)決辭職，成立屬于自己的投資公司，把大部分資金投入到保險(xiǎn)股。

戴維斯的創(chuàng)業(yè)資金來(lái)自自己妻子的私房錢(qián)，共計(jì)5萬(wàn)美元，等到1994年離世的時(shí)候，47年時(shí)間其資產(chǎn)翻了1.6萬(wàn)倍，年化收益在23%左右，這個(gè)戰(zhàn)績(jī)絲毫不比巴菲特差。

戴維斯的核心投資理念是：在熊市中，買(mǎi)入低市盈率、低收益的公司，進(jìn)入牛市行情轉(zhuǎn)暖之后，在市盈率提高、收益增加的時(shí)候賣(mài)出股票，即戴維斯雙擊。

總結(jié)起來(lái)，其實(shí)就是一句話：熊市買(mǎi)股，牛市賣(mài)股。

寫(xiě)到這里，你可能要說(shuō)，A股當(dāng)前已經(jīng)屬于牛市，戴維斯的理論就無(wú)法施展了吧？

呆腦殼！

我們一定要把理論的精髓，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)理論無(wú)論在牛市還是熊市都適用。

我們先舉一個(gè)例子，闡述什么是戴維斯雙擊？

我們知道，（股票）市值=市盈率*凈利潤(rùn)，若某公司當(dāng)年凈利潤(rùn)是10億，市盈率為10倍，則市值=10*10=100億。

若第二年該公司凈利潤(rùn)翻番，達(dá)到20億，大家也開(kāi)始對(duì)這家公司看好，市盈率達(dá)到20倍，則該公司市值=20*20=400億，相對(duì)去年上漲4倍，這就是戴維斯雙擊！

我們由此可知，戴維斯雙擊就是公司利潤(rùn)與市盈率同時(shí)提高，所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)。

與戴維斯雙擊對(duì)應(yīng)的是戴維斯雙殺。

若一家公司前些年的凈利潤(rùn)一直處于高增長(zhǎng)狀態(tài)，當(dāng)年的凈利潤(rùn)為1億，由于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，大家給予該公司30倍市盈率，但是第二年，該公司凈凈利潤(rùn)下跌為0.5億，人們對(duì)公司的未來(lái)失望，市盈率降為15倍。

當(dāng)年其市值為30*1=30億，第二年的市值為15*0.5=7.5，股價(jià)縮水75%，這就是戴維斯雙殺，也就是市盈率與業(yè)績(jī)同時(shí)降低所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)。

理解什么是戴維斯雙擊之后，我們就會(huì)清楚，其實(shí)我們投資上市公司，就是為了賺2份錢(qián)，一份是企業(yè)估值提高的錢(qián)，一份是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

就我個(gè)人而言，我認(rèn)為我們投資一家公司就是賺企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)，至于企業(yè)估值的提高，只是附帶的收益。或者這么說(shuō)，企業(yè)估值是從10倍PE漲到15倍PE，還是20倍PE，我們實(shí)在難以把控，我們只需要保證，自己投資的企業(yè)的業(yè)績(jī)能夠保持持續(xù)增長(zhǎng)即可，剩余的交給市場(chǎng)。

一般情況下，企業(yè)業(yè)績(jī)的增速與其PE的提高是同步的，我們舉一個(gè)例子。

假設(shè)，一家企業(yè)當(dāng)年的業(yè)績(jī)?yōu)?億，市盈率為15倍，這家公司的市值為15倍，第二年這家公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，達(dá)到4億，其PE值很可能從15倍上漲為50倍，其市值就來(lái)到200億。

我舉這個(gè)例子，想要表達(dá)兩種含義：

其一、若一家公司業(yè)績(jī)與市盈率同時(shí)提高，該公司業(yè)績(jī)提高幾倍，市盈率不一定就相應(yīng)提高幾倍，也有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)提高、市盈率不變的情況，如果這樣，就成為“戴維斯單擊”了。

其二、若一家公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，很有可能是這家公司實(shí)現(xiàn)某種關(guān)鍵技術(shù)突破，或者因?yàn)槟撤N原因，這家公司的產(chǎn)能一下子打開(kāi)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，PE值也跟著提高。

正如當(dāng)下的新能車(chē)市場(chǎng)，今年一個(gè)很明顯的情況是，由于新能車(chē)在C端的爆發(fā)，全球新能車(chē)市場(chǎng)一下子打開(kāi)，這就造成一些新能車(chē)企業(yè)，出現(xiàn)戴維斯雙擊。

XX股是新能車(chē)企業(yè)的上游，戴維斯雙擊效應(yīng)幾乎同步傳導(dǎo)到新能車(chē)電池企業(yè)上。

帶著這個(gè)思路，XX的上游，甚至XX上游的上游，這些企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)與估值同步提高，就很值得期待。

比如，我前期跟大家提過(guò)，由于XX時(shí)代產(chǎn)能的爆發(fā)，其對(duì)于電池上游材料磷酸鐵鋰或其他新材料的需求就會(huì)提高，這也造成生產(chǎn)磷酸鐵鋰、其他新材料（如導(dǎo)電材料）的公司產(chǎn)能大幅提高。

產(chǎn)能提高，帶來(lái)產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格自然提高，接著業(yè)績(jī)提高，估值跟著提高，戴維斯雙擊傳導(dǎo)至寧德的上游公司。

當(dāng)然，這些公司一般是低市值的小公司，還是有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)的，我也沒(méi)有公開(kāi)講。

這就是戴維斯雙擊向我們提示的投資機(jī)會(huì)。

老戴維斯的投資思路就是熊市買(mǎi)低業(yè)績(jī)、低PE的公司，牛市該公司業(yè)績(jī)提高、估值提高時(shí)賣(mài)出，我們不需要按照老戴維斯的原始想法指導(dǎo)投資，我們?cè)趫?jiān)持價(jià)值投資的前提之下進(jìn)行投資即可。

當(dāng)前的銀行與保險(xiǎn)股是否會(huì)產(chǎn)生戴維斯雙擊效應(yīng)，說(shuō)實(shí)話，我心里沒(méi)底。

我最終選擇投資銀行與保險(xiǎn)股，還真不是圖雙擊，我的要求不高，能達(dá)到業(yè)績(jī)的單擊就行了，當(dāng)然我也期待有雙擊的機(jī)會(huì)。

我們以XX銀行為例：

過(guò)去幾年，內(nèi)部受到降杠桿的影響，外部受到中美博弈的影響，銀行業(yè)的日子并不好過(guò)，壞賬率一直居高不下，說(shuō)實(shí)話，這種情況在2021年也不一定能夠得到明顯的緩解。

那么，我為何還要投資XX銀行呢？

邏輯在于，即使在管理層放水的前提下，XX銀行的壞賬率也一直很低，風(fēng)控做的很好。

2020年的這一波寬松，使得中國(guó)宏觀杠桿率達(dá)到270%，較去年末提高24.7%。這也是我堅(jiān)定認(rèn)為2021年管理層一定不會(huì)降息，反而一定會(huì)收縮流動(dòng)性的原因。

這一輪寬松，短期肯定會(huì)促使周期性行業(yè)的復(fù)蘇，大家在大宗市場(chǎng)上看到的煤炭、水泥、鋁、鋼鐵價(jià)格的上漲就是基于這個(gè)邏輯。不管怎樣，這也對(duì)銀行業(yè)構(gòu)成短期的利好，銀行股價(jià)值回歸是歷史的必然。

另外，我從10月份的PPI數(shù)據(jù)看到，10月PPI環(huán)比持平，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，由此可見(jiàn)，順周期行業(yè)可能還得火上一段時(shí)間。

當(dāng)然，我前期文章已經(jīng)講過(guò)了，順周期產(chǎn)業(yè)再火，這個(gè)機(jī)會(huì)也是短期的，具有不可持續(xù)性。

畢竟，絕大多數(shù)的周期股是夕陽(yáng)行業(yè)，國(guó)家對(duì)于這些高投入、低回報(bào)的行業(yè)，管控也一直很?chē)?yán)格。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些公司很難形成正現(xiàn)金流，對(duì)于這種短期的投資機(jī)會(huì)，我就懶得去尋找標(biāo)的了。

站在公司基本面上來(lái)說(shuō)，對(duì)于XX銀行而言，受到疫情影響，其前三季度凈利潤(rùn)同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，但是三季度單季已經(jīng)有負(fù)轉(zhuǎn)正，而在過(guò)去10年，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平均達(dá)到18.31，由此可知今年是一個(gè)特殊情況。

明年XX銀行的業(yè)績(jī)大幅提高是大概率事件，當(dāng)前其動(dòng)態(tài)市盈率為12.32倍，相對(duì)于其他銀行股不算低，但是這也是零售行的好前景所決定的。

所以，我期待XX銀行明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的股價(jià)增長(zhǎng)，至于其PE值能否帶來(lái)意外驚喜，暫時(shí)還沒(méi)有考慮。

當(dāng)然，戴維斯雙擊也有陷阱，我們可以舉一個(gè)例子，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

假如路邊有一個(gè)包子鋪，1年能夠賺5萬(wàn)塊，這家鋪?zhàn)拥睦习逑霐U(kuò)大經(jīng)營(yíng)，看有沒(méi)有人投資。

小明平時(shí)經(jīng)常在這家包子鋪吃包子，對(duì)這家鋪?zhàn)影拥目谖斗浅Ｙ澇桑谑撬业嚼习?，說(shuō)要10萬(wàn)塊入股，取得鋪?zhàn)?0%的股份。

老板想，按照當(dāng)前每年5萬(wàn)塊的利潤(rùn)，大家每人2.5萬(wàn)，小明的10萬(wàn)塊4年回本，這筆買(mǎi)賣(mài)還算公平，就答應(yīng)了。

對(duì)于小明來(lái)說(shuō)，其10萬(wàn)塊投資的市盈率就是4倍，也就是4年收回成本。

在小明投資之后，包子鋪開(kāi)始擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，第二年就賺了10萬(wàn)，小明分得5萬(wàn)，第三年賺了20萬(wàn)，小明分得10萬(wàn)，也就是說(shuō)，第三年小明的10萬(wàn)塊投資就回本了，還賺了5萬(wàn)塊，對(duì)于小明來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)很好的買(mǎi)賣(mài)。

這時(shí)候，小明找到小張，對(duì)小張說(shuō)，我投資這家包子鋪，第一年鋪?zhàn)觾衾麧?rùn)是10萬(wàn)，第二年是20萬(wàn)，按照這個(gè)趨勢(shì)，第三年就有可能賺40萬(wàn)，第四年就是80萬(wàn)了，我現(xiàn)在把我50%的股權(quán)以50萬(wàn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給你，你兩年就可以回本，還能賺70萬(wàn)，小張一看不錯(cuò)，就答應(yīng)了。

我們來(lái)分析一下這筆交易：

對(duì)于小明來(lái)說(shuō)，他投資這家包子鋪2年后，包子鋪的凈利潤(rùn)提高了，其50%股權(quán)的估值也提高了，妥妥的戴維斯雙擊。

而對(duì)于小張呢？不知道他想過(guò)沒(méi)有，包子鋪每年翻倍的利潤(rùn)根本不具有可持續(xù)性，這顯然不是一個(gè)好的投資，包子鋪的凈利潤(rùn)就會(huì)遭遇瓶頸，其手中50%股權(quán)的估值也會(huì)打折，小張?jiān)庥龅木褪谴骶S斯雙殺。

所以說(shuō)，做投資一定要在宏觀上包括行業(yè)方向，在中觀上緊盯產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在微觀上把握企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，這樣才有可能賺大錢(qián)，這也是我今天向大家介紹戴維斯雙擊的目的。