新股常態(tài)化發(fā)行，A股的體量越來(lái)越大，那么就很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的上漲行情。比如今年的萬(wàn)億持續(xù)時(shí)間以及年度成交額，已經(jīng)超過(guò)2015年的紀(jì)錄，但A股并沒(méi)有出現(xiàn)2015年上半年那樣的“瘋牛”行情。展望2022年A股的走勢(shì)預(yù)判，我從宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀政策、流動(dòng)性三個(gè)方面來(lái)綜合分析。

第一，海外加息概率大，國(guó)內(nèi)貨幣政策積極。

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步縮減購(gòu)債規(guī)模，預(yù)計(jì)到明年3月份就完成此輪taper的周期。美國(guó)不斷飆升的通脹，正在沖擊美國(guó)居民的消費(fèi)意愿，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成下行的風(fēng)險(xiǎn)。若通脹無(wú)法被抑制，將增加未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，明年美國(guó)加息預(yù)期較強(qiáng)，那么就會(huì)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)造成沖擊，A股也會(huì)受到牽連。

國(guó)內(nèi)疫情最先控制住，貨幣政策的管控十分妥當(dāng)，控制在合適的松緊度，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣政策將“以我為主、合理充裕”，體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性。貨幣政策寬松的預(yù)期下，對(duì)A股的投資環(huán)境有較好的促進(jìn)。

此外，明年A股有望迎來(lái)全面注冊(cè)制，即主板有望啟動(dòng)注冊(cè)制改革，屆時(shí)資本市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)躁動(dòng)，這將會(huì)是多頭發(fā)動(dòng)行情的良好契機(jī)。

第二，資金流入股市仍是大趨勢(shì)。

在“房住不炒”的大背景下，券商、基金等行業(yè)高速發(fā)展，居民的理財(cái)意識(shí)在提高，直接或者間接流入股市，仍是個(gè)大趨勢(shì)。今年基金的資產(chǎn)凈值較去年同期快速增長(zhǎng)，反映了居民儲(chǔ)蓄“搬家”的趨勢(shì)仍在進(jìn)行中。不過(guò)，隨著全球流動(dòng)性邊際收緊，外資流入A股的速度可能邊際放緩?？偟膩?lái)說(shuō)，資金流入A股的趨勢(shì)不變，但流入的速度會(huì)放緩。

第三，宏觀經(jīng)濟(jì)有望“前低后高”。

中國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率，已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平，預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升空間很小，從側(cè)面驗(yàn)證了本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已步入尾聲，下行壓力較大。因此，2022年上半年經(jīng)濟(jì)下行，已經(jīng)是市場(chǎng)一致預(yù)期。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)時(shí)間更早、通稿僅4800字、將困難放到第一部分，說(shuō)明當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策緊迫性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力之下，會(huì)議要求“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”，那么上半年基建投資或?qū)⑻崴佟Ａ硗?，?jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，有望在明年的下半年實(shí)現(xiàn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)也是預(yù)期明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)“N”型。

總結(jié)起來(lái)，2022年宏觀環(huán)境復(fù)雜，資本市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)更加大。政策寬松、流動(dòng)性合理充裕之下，A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性的行情，但風(fēng)格上可能會(huì)有所改變，因?yàn)榻?jīng)過(guò)了3年時(shí)間的拔估值，可能就會(huì)導(dǎo)致行業(yè)與行業(yè)之間、行業(yè)下的不同個(gè)股之間分化更加大，投資難度加大。此外，明年的全面注冊(cè)制是可以期待的，預(yù)期到時(shí)候資金會(huì)借這個(gè)契機(jī)去活躍市場(chǎng)，這事可以期待一下！