8月9日晚，央行發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，報告顯示：貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。

6 月，貸款加權(quán)平均利率為 4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為 5.20%，同比下降 0.06 個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為 4.58%，同比下降 0.06 個百分點，處于歷史較低水平。

貸款利率是我們在銀行里借錢的利率，利率走低意味著錢降價了！

不過，這并不包含房貸。通過上表可以發(fā)現(xiàn)，在所有的貸款當(dāng)中，房貸利率不僅是最高的，而且還獨樹一幟加息。傳遞了國家支持實體經(jīng)濟而抑制樓市的信號。

最近幾個月，多地房貸利率密集上調(diào)，有些地方首套房利率都破了6%。歷史經(jīng)驗看，當(dāng)房貸利率達(dá)到6%時將是樓市最難熬的時候，可參考2014、2015年。

6月貝殼研究院監(jiān)測的72城主流首套房貸利率為5.52%，二套利率為5.77%，比5月分別上浮5個、4個基點。

而企業(yè)貸款利率方面，最近幾個月不斷下降。不知道你有沒有發(fā)現(xiàn)，去年上半年以來，時不時有中介打電話過來推銷貸款，錢過剩，銀行也在拉客戶了？

整體來說，貸款利率走低與國家決定推動實際貸款利率進(jìn)一步降低有關(guān)。

此前，央行通過再貸款、再貼現(xiàn)、MLF操作等貨幣政策工具給實體經(jīng)濟提供了資金。后來則是通過引導(dǎo)存款利率下行、降準(zhǔn)等方式降低銀行的資金成本。

一般來說，實際貸款利率的確定是這樣的：

實際貸款利率=LPR利率+加點

最近一年，LPP利率雖然沒變，但銀行資金成本降了，加點在下降，所以實際貸款利率在降低。

下半年，降準(zhǔn)降息會來嗎？

從本次報告?zhèn)鬟f的信號來看，整體偏保守，但也不排除存在降準(zhǔn)降息的可能。

報告里提到的幾句話值得關(guān)注：

1、 密切跟蹤研判物價走勢，穩(wěn)定社會預(yù)期，保持物價水平總體穩(wěn)定。

點評：央行高度關(guān)注物價、通脹，下半年降息或落空。

2、（下一階段）綜合運用 中期借貸便利、公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率上下波動。

點評：沒提到降準(zhǔn)。

3、與國際相比較，目前我國利率水平雖比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體略高一些， 但在發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體中相對較低。而且從向企業(yè)發(fā)放貸款的實際利率水平看，中美兩國主要商業(yè)銀行基本相當(dāng)。

點評：在發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體中相對較低，下半年降息或落空。

有意思的是，在這份報告中，央行還特別用專欄講了《正確認(rèn)識貨幣與通脹的關(guān)系》。里面提到：

A、金融危機后的量化寬松沒有引起通脹。原因：

以增加基礎(chǔ)貨幣為主的量化寬松政策，真正的貨幣增長有限。

2008 年三季度末至 2017 年末，美、歐、日央行雖然實施量化寬松政策，大幅擴表增加基礎(chǔ)貨幣， 但貨幣供應(yīng)量（廣義貨幣）的年均增速僅分別為 6.5%、2.8%和 2.7%，與同期 3.1%、1.8%和 0.4%的名義 GDP 平均增速大體相當(dāng)。

疫情后央行和財政配合大量增加貨幣的量化寬松政策，推動 2021年全球通脹明顯升溫。

2020 年末，美、歐、日貨幣供應(yīng)量分別同比增長 24.9%、12.3%和 7.6%，而名義 GDP 增速分別為-2.3%、-5%和-4%，貨幣增長大幅偏離了名義 GDP 增速。6 月美 CPI 達(dá)到了創(chuàng) 13 年新高的 5.4%，

結(jié)論：貨幣大量超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。

從中可以看出，疫情后全球這一波量化寬松，央行是比較擔(dān)憂引發(fā)通脹的。一方面，這也解釋了一年多來，中國央行印鈔少，而美歐日等國家印鈔多的原因。另一方面，也意味著下半年中國不大可能大水漫灌、貨幣超發(fā)，甚至不會降準(zhǔn)降息。