根據(jù)德意志銀行大類資產(chǎn)報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，2021年上半年，以美元計(jì)價(jià)，回報(bào)率最好的資產(chǎn)分別是WTI原油（上漲超過(guò)50%），布倫特原油（上漲超過(guò)40%），CRB商品指數(shù)（上漲近30%）。

一、原油

原油上漲給普通人帶來(lái)直觀感受，如果開車會(huì)發(fā)現(xiàn)汽油漲已經(jīng)漲了。

上半年原油上漲原因最主要還是2020年跌幅過(guò)大，受疫情影響，2020年上半年，期貨市場(chǎng)上美原油連續(xù)一度跌到每桶6.5美元，幾乎是白菜價(jià)，價(jià)格低估隨手一買都是個(gè)漲。

此外，2021年上半年，疫苗普及，疫情好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇的軌道，對(duì)原油的需求也在上升，這都是油價(jià)上漲的主要原因。

石油輸出國(guó)組織（歐佩克）和其他產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)會(huì)議取消則是觸發(fā)油價(jià)上漲的短期原因。

華爾街的分析師曾說(shuō)：未來(lái)一年油價(jià)可能會(huì)突破百元的水平。

我的看法是有點(diǎn)難，下半年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊、產(chǎn)油國(guó)可能的增產(chǎn)都給油價(jià)上漲蒙上陰影。最重要的是全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，需求降低必然讓油價(jià)難以上百元。

二、大宗商品

上半年國(guó)際大宗商品上漲明顯，今年5月份，國(guó)內(nèi)PPI同比漲9%，創(chuàng)逾12年新高，這主要就是國(guó)際大宗商品漲價(jià)貢獻(xiàn)的。

漲價(jià)原因：

1、全球貨幣寬松，美元泛濫，大量的資金進(jìn)入商品市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)推高商品價(jià)格。

2、全球疫情好轉(zhuǎn)，對(duì)原材料的需求上升。

3、主要原材料國(guó)供應(yīng)有限，要么還受疫情影響，要么是貿(mào)易爭(zhēng)端。

展望下半年，全球貨幣政策開始收緊，一些抑制商品漲價(jià)措施開始落地，最重要的是大宗商品上半年已經(jīng)漲幅過(guò)大，需要歇一歇了，所以下半年大宗商品還會(huì)漲，但空間已然不大。

三、美股

美股的牛市已經(jīng)超過(guò)10年了，除了過(guò)程中短暫的調(diào)整之外，幾乎是一路猛漲，今年以來(lái)道指上漲近13%。相比其他資產(chǎn)來(lái)說(shuō)堪稱優(yōu)秀。

美股上漲的原因：

1、疫情之后美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超發(fā)的資金主要進(jìn)入股市樓市為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)，而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。結(jié)果是股價(jià)一路上漲、通脹率上升，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程卻緩慢。

2、全球出現(xiàn)資產(chǎn)配置荒，對(duì)富人來(lái)說(shuō)，疫情之后可投資的資產(chǎn)不多，房產(chǎn)、債券是一種，但在美國(guó)不算最好的投資資產(chǎn)，只有股市才能帶來(lái)強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)，大量的資金進(jìn)入了股市，導(dǎo)致價(jià)格上漲。

展望下半年，美股會(huì)迎來(lái)兩大利空，一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣的收緊，二是美國(guó)可能的對(duì)富人征稅。一旦寬松貨幣撤出，美股很大可能會(huì)調(diào)整一波，具體看政策如何實(shí)施。

四、人民幣

今年初，人民幣兌美元匯率是6.5398，到了現(xiàn)在是6.46左右，人民幣上漲超過(guò)700點(diǎn)。如果我們看人民幣上漲的過(guò)程更加刺激。從今年4月1日的離岸人民幣低點(diǎn)1：6.5872算起，到5月27日的6.3686，人民幣匯率大漲超過(guò)2000點(diǎn)。

人民幣上漲的原因：

1、美元指數(shù)大跌。人民幣兌美元匯率往往與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)。美元指數(shù)從今年1月份開始有一波短期反彈，到了2月底見頂，隨著美元指數(shù)開始走低。而人民幣匯率這段時(shí)間內(nèi)則是負(fù)相關(guān)，即美元先升值后貶值，而人民幣先貶值后升值。

2、中國(guó)已經(jīng)在收緊貨幣，貨幣政策回歸常態(tài)，而美國(guó)仍在量化寬松的泥潭中，沒有明顯的改變動(dòng)作。中美貨幣一緊一松，意味著人民幣變得更貴。

展望下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象、美國(guó)貨幣政策開始收緊，美元指數(shù)較大概率也會(huì)反彈，對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)會(huì)造成較大壓力，下半年很可能會(huì)調(diào)整，甚至下跌。

五、樓市

數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份，全球房?jī)r(jià)平均同比上漲了7.3%，為2006年四季度以來(lái)出現(xiàn)的最大漲幅。其中，歐美國(guó)家房?jī)r(jià)的漲幅更高。例如，2021年5月份，加拿大房屋的平均售價(jià)同比上漲了38.4%。

國(guó)內(nèi)方面，據(jù)中國(guó)房?jī)r(jià)行情平臺(tái)，2021 年 6 月全國(guó)住宅出售市場(chǎng)二手房總價(jià)中位數(shù)為 135 萬(wàn)元，環(huán)比 5 月份上漲 5.5%，部分一二線城市明顯是過(guò)勢(shì)。

原因：

1、全球貨幣泛濫，資金通過(guò)房產(chǎn)保值增值。

2、房地產(chǎn)幾乎是各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的主要支柱產(chǎn)業(yè)，疫情后各國(guó)政府或多或少地對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行扶持以挽救經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)樓市來(lái)說(shuō)，下半年調(diào)整是必然了，目前二手房已經(jīng)率先調(diào)整了。主要原因除了金融收緊之外，還在于房地產(chǎn)政策已經(jīng)收緊了，甚至今年還存在試點(diǎn)房地產(chǎn)稅的可能。

總結(jié)：可見，上半年資產(chǎn)漲價(jià)的原因就是因?yàn)樨泿艑捤?，下半年隨著貨幣逐漸收緊，各類資產(chǎn)的漲價(jià)潮很難延續(xù)，對(duì)貨幣政策敏感的股市樓市價(jià)格必然會(huì)面臨調(diào)整。